据证监会官网浮现，扬州金泉旅游用品股份有限公司(以下简称：金泉股份)首发事项，已于近日获证监会发审委审批通过，并将于上交所主板上市。

金泉股份从事户外装备制造，主要产物为帐篷、睡袋、背包等户外用品。招股书浮现，这次上市，金泉股份成见召募资金4.12亿元，用于年产25万顶帐篷分娩线本事纠正技俩、年产35万条睡袋分娩线本事本事纠正技俩、户外用品研发中心本事纠正技俩、物流仓储仓库建立技俩。

    

召募资金用途源流：招股书

尽管金泉股份顺利过会，但仍有部分投资者对这家公司的业务模式、客户聚会度较高、外协加工和外包分娩采购金额较大等问题建议质疑。

公司业务竣工依靠OEM/ODM

OEM/ODM是一种代工分娩方式，这种模式下，行动制造商的企业只参与到产物制作和粗浅的假想要领。新品开荒、产物假想、销售渠说念等其他“中枢本事”要领均由品牌商完成。因此，从事OEM/ODM业务模式的企业，被称为“代工场”。

金泉股份即是这么一家“代工场”，科勒曼、北面、北极狐、猛犸象、沙乐华、博根斯、梦倍路等户外用品行业的高端品牌，王人有一部分产物是由金泉股份完成分娩。

金泉股份的代工业务与公司发展的历史渊源、行业近况联系。

从历史渊源来看，金泉股份是由外资企业更动而来。上世纪90年代，外商投资加快投入中国市集。1998年，意大利籍商东说念把握查德·瓦萨克投资配置扬州金泉旅游用品有限公司，注册本钱10万好意思元，后延续增资至30万好意思元。2008年人人金融危急爆发后，理查德·瓦萨克出于避险心境，成见将谋划不善的金泉对外转让。金泉有限其时的措置团队，林明稳、李宏庆、纪伟等东说念主组团完成收购，从奇迹司理东说念主更动为公司的主东说念主。招股书暴露，金泉股份本体规章东说念主为林明稳，捏有54.97%股份。

    

股权结构图源流：招股书

从行业近况来看，户外指引在泰西仍是成为节日度假、悠闲消遣的伏击方式之一，变成了宏大且坚实的用户基础。据好意思国户新手业协会(OIA)统计数据，2018年，占好意思国东说念主口 50.5%的东说念主群参与了户外行为，同比增长3.1%，户外悠闲产业成为第三大浪掷支拨产业，仅次于金融做事保障业和医疗门诊业。金泉股份为泰西厂商作念代分娩业务，首页-汉士乌服装有限公司产物分娩好后又销往泰西。

关联词， 义乌市焕芊电子商务商行这种“代工场”模式能否因循公司链接发展壮大却值得有计划。呈报期内， 山东国贸集团-山东省荣鑫进出口有限公司金泉股份毛利率捏续低于同业业上市公司。

    

金泉股份主营业务毛利率源流：招股书

从同业业的牧高笛公司年报暴露数据来看，2021年国外谋划毛利率为20.42%，国内谋划毛利率为33.94%；2020年外谋划毛利率为23.04%，国内谋划毛利率为32.94%；2019年外谋划毛利率为24.66%，国内谋划毛利率为33.68%。从数据来看，国内谋划毛利率较高。

在中国露营市集的增长预期下，底本以代工为主的其他户外用品制造商，举例：牧高笛、浙江永强等，纷纷在代工的同期发力谋划自主品牌。截止现在，竣工依靠OEM/ODM业务的金泉股份，仍无自主品牌相对完好意思的发展盘算推算。

    

2022年浪掷者露营用品品类说起占比情况数据源流：数说故事

国际业务占比跳动90%

金泉股份“代工场”模式面对的挑战，除了公司无法共享中国市集增长的“蛋糕”外，也来自于国际汇率的影响和交易计策的变动。凭证招股书，金泉股份主营业务中，外售金额占各期主营业务收入的比例均跳动90%，氮肥出口业务主要以好意思元结算。

国际汇率的变动影响着金泉股份的利润情况。以2020年为例，招股书暴露，金泉股份2020年净利润较2019年有所下降，主要原因为2020年好意思元兑东说念主民币大幅贬值，金泉股份外售收入占相比高，导致公司发生2121.63万元汇兑赔本。汇兑赔本诚然不错靠买卖外汇繁衍品的设施对冲风险，但仍需公司付出一定的成本。

东说念主民币兑好意思元汇率的变化将若何影响到同样于金泉股份这么出口业务占相比高的企业呢？在采访中，复旦大学金融磋磨院副考验罗忠洲向记者诠释说念：“受好意思元加息和新冠疫情的影响，2022年以来东说念主民币兑好意思元汇率出现大幅下落。关于外贸企业而言，在签单后，不错通过购买联系外汇产物，锁定汇率风险”。

金融作者罗攀在接受采访时，也抒发了我方的不雅点：“金泉股份行动一家涉外交易公司，由于其主要结算货币为好意思元，在好意思元贬值周期里显着是不利的，但在好意思元增长周期里，又是受益者。行动一家涉外企业，汇率波动对公司而言是弱点影响身分，需要作念好充分的应酬机制，诈欺外汇期权等汇率机制管控风险。”

此外，国际交易计策的变动也影响到金泉股份利润情况。招股书暴露，2018年于今，好意思国对入口自中国的部分商品加征关税，金泉股份分娩的部分产物在加征关税的名单中。关税的变动，是影响公司利润水平的“灰犀牛”。

客户较为聚会亦然金泉股份面对的一大发展挑战。记者查阅招股书时发现，公司前五大客户，销售收入占比跳动75%。2020年度疫情原因，有两家主要客户对供应商延迟付款周期。

外协加工商采购情况激励监管层防护

金泉股份罗致的分娩模式为“以销定产”，分娩部门凭证与客户执意的订单情况，制定分娩成见膨大分娩。罗致自主分娩与外协加工相联结的分娩方式；在批量化分娩的经过中，公司凭证客户订单及分娩情况，将部单干艺可控、本事含量较低的非要道工序交付外协厂商加工分娩，外协分娩的原材料由公司提供，公司向外协厂商支付加工费。

呈报期内，金泉股份外协加工和外包分娩金额较大引起了监管层的防护。据招股书，2018年至2021年1-6月，金泉股份外协加工费折柳为 5972.40万元、4983.80 万元、4376.29万元和 2993.04万元，其中，公司上前五大外协厂商的采购金额占外协加工费总数的比例折柳为达到了50.47%、49.01%、47.70%和 46.18%，占比相对较高。

值得防护的是，呈报期内，扬州市嘉和旅游用品有限公司一直位居金泉股份前五名外协厂商之中。扬州嘉和系公司本体规章东说念主林明稳的佳耦李加凤的哥哥李加荣过火佳耦捏股100%的企业。从外协业务占比看，扬州嘉和对金泉股份的业务收入占比仍是跳动了其总业务收入的50%，也即是说，扬州嘉和的收入高度依赖金泉股份。

此外，另一家外协加工商林立拈花厂氮肥，也与金泉股份存在关联关系，系公司本体规章东说念主林明稳的妹妹林明娟担任持重东说念主的单元。

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